TTAM

公司的名字

Titan America SA

主要经营地

比利时注册 / 美国 Florida 与 Mid-Atlantic 为核心市场

详细的生意模式

美国区域建材生产商，做 cement、aggregates、ready-mix、block 等，商业模式是区域市场的重资产寡头供给，依靠运输半径、许可门槛与价格传导获利。

护城河

✅ 水泥/骨料本身是区域寡头生意

✅ 替代与新增产能门槛高

✅ 价格纪律和本地物流半径形成天然壁垒

✅ 杠杆低，周期承受力较好

估值水平

EV/EBITDA 8.9x；FCF/EV ≈ 2.4%

EV/Market Cap

1.08x

网络观点

VIC/YB 的主逻辑是：它在 Florida 与 Mid-Atlantic 有不错份额，增长快于区域市场，同时市场给的倍数低于同行；Keystone Cement 收购又在估值上明显增厚，而数据中心与基建建设为中期需求提供支撑。 (Titan America SA)

AI的观点

官方 FY2025 显示，公司 Q4 调整后 EBITDA 9370 万美元，同比增长 12.2%，全年 FCF 1.321 亿美元，年末净杠杆仅 0.64x；同时 Keystone 交易已经宣布，管理层对 2026 仍给出收入低个位数增长与利润率温和扩张的方向。我的看法：这批里 TTAM 是比较像正统价值股的一只：区域寡头、低杠杆、具备一定提价权，而且估值不贵；主要风险在 Florida/住宅周期与区域集中度。 (Titan America SA)

作者简介

YellowBrick 作者；非职业投资者；非顶级作者；1 年回报 10.3%，总回报 4.3%（18 笔）