SEI

Solaris Energy Infrastructure, Inc. (NYSE: SEI) 转型后聚焦于“电力+油气现场物流”双业务模式。其核心投资论点在于电力解决方案（Power Solutions）的快速扩张潜力，该业务为数据中心和工业客户提供 co-located、behind-the-meter 的“发电+配电”一揽子方案，并收取固定月租。燃料通常由客户承担，旨在构建类似基础设施/设备租赁的稳定现金流。

核心业务与增长目标：

• Power Solutions： 2024年实际运营容量从150MW增长至2025年Q3的760MW。公司预计到2028年初将达到2.2GW（consolidated），届时Power Solutions将贡献约90%的EBITDA。

• Logistics Solutions： 作为传统业务，提供油气上游现场的物料处理和物流设备服务，其现金流主要用于支持电力业务的扩张。

投资价值的关键变量：

1. 市场机遇： 数据中心“缺电/等并网”的窗口期是Power Solutions业务增长的驱动力，客户愿意为“time-to-power”支付溢价，这决定了其市场规模（TAM）和合同期限能否延长至10-15年。

2. 合同锁定与客户集中度：

   • 利好： 截至2028年上半年，2.2GW目标容量中，已签约数据中心部分占比高（52%），另有约900MW在深度洽谈。近期与Hatchbo签署了超过500MW的10年期合同（可延长5年，含50%剩余租金的终止金及母公司担保），显著提升了现金流可见度。

   • 风险： Stateline JV项目规模巨大，预计约900MW，占Power Solutions发电资产的~53%，构成显著的客户集中度风险。