ONON
On Holding AG, together with its subsidiaries, develops and distributes performance sports products under the On brand in Switzerland, the rest of Europe, the Middle East, Africa, the United States, t...
Baron Opportunity Fund on ONON (ONON)
公司的名字
On Holding AG
主要经营地
瑞士 Zürich；全球
详细的生意模式
高端运动品牌，主打跑步鞋并向服装、网球、训练、户外扩展，通过 DTC + wholesale 双渠道增长。 (investors.on-running.com)
护城河
✅ 品牌、设计与 CloudTec 技术心智
✅ 高端定位与社区运营优秀
✅ DTC/零售/批发多渠道协同
✅ 品类与区域扩张空间仍大
估值水平
FCF/EV ≈ 2.8%；EV/EBITDA 19.6x；P/E 51.2x
EV/Market Cap
0.95x
网络观点
基金信逻辑非常清楚：它仍处于品牌成长期，核心跑步品类份额扩张叠加地域/品类外延，使未来多年 20%+ 增长有可见性。公司自己在 Investor Day 也给到：到 2026 年销售至少 35.5 亿 CHF、adjusted EBITDA margin 18%+，更长期仍追求 20%-25% 年增长。 (investors.on-running.com)
AI的观点
官方 FY2025 业绩很强：净销售 30.14 亿 CHF，同比增长 30%，年末现金超过 10 亿 CHF。我的看法：这显然是好公司，但按当前估值它属于高质量成长/GARP，而不是传统价值；你是在为品牌势能、品类扩张和 premium positioning 付高价。 (investors.on-running.com)
作者简介
YellowBrick 作者；职业投资者；非顶级作者；1 年回报 28.0%，总回报 25.7%（22 笔）