IIIV
i3 Verticals, Inc. provides enterprise software and services solutions to public sector entities in the United States and Canada. The company offers digital solutions for dynamic processes to plan, co...
Heartland Value Fund on i3 Verticals, Inc. (IIIV)
主要经营地
美国
详细生意模式
纯公共部门企业软件商(剥离商户收单+医疗RCM后)，服务法院/公共安全/公共行政/公用事业/交通/教育/税务；关键产品JusticeTech、Utilities、Public Administration，含嵌入式支付，76%经常性收入，ARR $169.6M(+8.4%)
护城河
🟢强：政府IT高转换成本+多年合同+零债+$400M信用额度
估值水平
PE 277x, EV/EBITDA 33.4x, PT $32
EV/Market Cap
EV $558M / MC $466M
网络观点
Heartland Value认为股价跌至$22反映AI威胁被高估——政府垂直领域合规/集成壁垒使AI颠覆更慢。高留存、粘性强，现金流稳健，潜在战略买家。16x EBITDA→PT $32(对最大同业19x折价16%)。公司FY26指引营收$223-234M/adj EBITDA $61-66.5M/adj EPS $1.08-1.16
AI观点
IIIV是"AI恐慌错杀"+"转型完成"双重alpha。剥离Merchant/Healthcare后业务聚焦+ARR 8.4%增长+27% adj EBITDA margin+零债+$400M可用信用，具备并购滚雪球潜力。AI非敌而是友：Agentch自动文档抽取+AI服务代理提高开发效率30-50%并可作为增值模块提价。静态33.4x EV/EBITDA因一次性费用失真，前瞻~9x adj EBITDA+8-10%有机+潜在tuck-in并购。下行受$400M credit+政府合同粘性保护，上行目标16x→$32(45%空间)。风险：政府预算放缓+AI长期重塑工作流+PE管理层过往跨板块并购记录混杂