CSGP

公司的名字

CoStar Group, Inc.

主要经营地

美国 / 全球

详细的生意模式

商业地产数据、分析、信息服务与 marketplace，近年加大住宅端（Homes.com）投入

护城河

商业地产数据库、订阅粘性、长期积累的数据资产、行业工作流入口

估值水平

YB 快照 TEV/EBITDA 72x；但这是被住宅投入扭曲后的数；更应看 核心 CRE 业务 normalized EBITDA

EV/Market Cap

0.98x

网络观点

作者认为核心 CRE 业务极强，市场主要在惩罚 Homes.com 的重投入；激进股东推动董事会、回购与资本配置修正

AI的观点

我同意这里的关键不是 moat，而是 资本配置回归理性。官方 2025 结果与 2026 指引已经显示收入增长、Adjusted EBITDA 加速、Homes.com 资本强度下降、700m 回购在执行；若住宅投入继续收缩，重估空间不小，否则仍会按“好主业+差资本配置”打折。 (costargroup.com)

作者简介

Substack作者；YB标记非职业/非顶级作者；历史总回报 -13.9%（14笔）