CART
Maplebear Inc., doing business as Instacart, operates as a technology and enablement partner for the grocery industry in the United States and internationally. The company offers Instacart Marketplace...
Fermat on Maplebear Inc. (Instacart) (CART)
主要经营地
US
详细生意模式
美国eGrocery龙头,3P模式,75%杂货支出控制力,$75+ AOV。Q4 GTV $9.85B(+14%),adj EBITDA $303M(+20%)。
护城河
🟢强：大篮子粘性+3P capital-light+密度飞轮
估值水平
PE 24.3x, EV/EBITDA 16.2x
EV/Market Cap
EV $8.8B / MC $9.3B
网络观点
目标$90/sh(+33% 3yr IRR at 15x EBIT)。3P vs 1P价格优势。OpEx leverage margin扩至24%。密度飞轮有说服力。
AI观点
EBITDA growth 20%>收入增速,证实leverage。但EPS miss 42%因$60M FTC settlement。PE 24x合理但留白不足,wait $35-36。
Walden 3 Research on CART (CART)
公司的名字：Maplebear Inc.
主要经营地：美国加州 San Francisco
详细的生意模式：本质是 grocery marketplace + retailer enablement + ads + in-store/fulfillment tech 的杂货零售基础设施平台。 (Instacart)
护城河：零售商深度集成、第一方购买数据、广告飞轮、履约网络与企业级 enablement 产品，构成比“送菜 App”更厚的护城河。 (Instacart)
估值水平：FCF/EV≈7.7%
EV/Market Cap：≈0.94x
网络观点：Walden 3 的差异化角度是治理层：Fidji Simo 去 OpenAI 做 Applications CEO 但仍任董事长；再叠加 Q4 2025 收入 +12%、adj EBITDA $303m。 (Walden 3 Research)
AI的观点：✅ 我认为真正 thesis 不是“OpenAI 关系”，而是 Instacart 正从送菜平台演变成北美杂货数字基础设施 + 零售媒体平台。按约 7.7% FCF/EV 看，这反而是表里较有吸引力的高质量平台股之一。 (investors.instacart.com)
作者简介：悉尼基金经理/CFA，2021 年 10 月以 100 万澳元公开起步、持续透明记录交易的研究账号。 (Walden 3 Research)