SGA International Growth

🌍 主要经营地： 日本（全球：UNIQLO为主）

📊 生意模式： 服装零售（UNIQLO）：典型SPA模式（自有品牌+直采直销），以规模化供应链与快速迭代实现高周转与品牌溢价。

🏰 护城河： ✅ 品牌+产品方法论（基础款/功能面料/版型迭代）+全球供应链成本/质量优势。

✅ 门店×电商协同、库存管理。

⚠️ 服装同质化与周期；中国市场波动与汇率。

💰 估值水平： FCF/EV≈2.5%（Unlevered）；TEV/EBITDA≈24.72x；P/E≈46.93

📈 EV/Market Cap： 0.94x

💡 网络观点： （BuySideDigest 原文需登录；仅以 YB 摘要为准。）

✅ 摘要：季度贡献较大；中国业务8–9月恢复增长；管理层指引下一财年中国收入/利润继续改善；国际业务执行良好。

🤖 AI观点： 更像“高质量消费复利股”。从快照（FCF/EV≈2.5%、P/E≈46.9）看定价偏高，更适合在行业低谷或中国/库存担忧造成回撤时配置。

跟踪：同店/线上、毛利率（折扣）、库存周转、海外扩张效率。

✍️ 作者： SGA International Growth（基金通讯）；YB未提供作者主页。

🌍 主要经营地： 中国（电商+云等）

📊 生意模式： 平台型电商+云计算+物流/本地生活等；通过生态协同获流量与交易。

🏰 护城河： ✅ 规模与生态；双边网络效应。

⚠️ 政策与竞争（补贴战/即时零售）、消费信心波动。

💰 估值水平： FCF/EV≈-1.7%（Unlevered）；TEV/EBITDA≈14.51x；P/E≈22.00

📈 EV/Market Cap： 1.00x

💡 网络观点： （BuySideDigest 原文需登录；仅以 YB 摘要为准。）

✅ 摘要：云好、商贸承压；云增速回升且利润稳定；电商增长放缓且投入压利润。

🤖 AI观点： 更适合用归一化现金流+SOTP：电商（广告/佣金）+云（更接近软件倍数）+投资资产/现金。折价更多来自风险溢价与利润率不确定。重点看：take rate/广告修复、云订单与AI需求、股东回报（回购/分红）持续性。

✍️ 作者： SGA International Growth（基金通讯）；YB未提供作者主页。

🌍 主要经营地： 法国（工业软件：CAD/PLM/仿真）

📊 生意模式： 工业软件：订阅/维护为主，转向SaaS；经常性收入高。

🏰 护城河： 🌟 深嵌企业流程→切换成本高；行业标准与生态强。

⚠️ SaaS转型期短期确认/利润率扰动。

💰 估值水平： FCF/EV≈5.2%（Unlevered）；TEV/EBITDA≈16.94x；P/E≈25.80

📈 EV/Market Cap： 0.96x

💡 网络观点： （BuySideDigest 原文需登录；仅以 YB 摘要为准。）

✅ 摘要：Q3偏弱，主因SaaS转型加速导致license下滑，经常性增长未完全对冲。

🤖 AI观点： 归类为“高质量软件转型期的估值机会”。关键验证：ARR增长是否足以抵消license下滑、最终能否回到较高长期利润率；同时关注SBC与转型期现金流波动。

✍️ 作者： SGA International Growth（基金通讯）。

9983.T (holding update): Strong Q execution; China returned to growth Aug-Sep with mgmt guiding further rev & profit improvement next FY after topline decline this FY. International ops (N.America/Europe) showed significant growth & margin expansion. Japan = 1/3 of Uniqlo biz. Well-positioned for double-digit rev growth.