Deep Value Chronicles on EuroGroup Laminations (EGLA.MI)

主要经营地 意大利（米兰 Baranzate）

详细生意模式 通过子公司在意大利、墨西哥、中国等 15 个工厂设计、生产、分销电动马达与发电机用马达铁芯（stators、rotors、laminations），服务 E-Mobility 与工业基础设施两大板块

护城河 🟡中：电动马达铁芯精密加工技术+客户嵌入式认证（EV OEM 设计周期长）+全球 15 厂本地化产能；但客户集中度高、电车 OEM 议价权强

估值水平 PE -108.99x / EV/EBITDA 5.55x

EV/Market Cap EV €447.43M / MC €182.67M

网络观点 2025 收入 €831M（-4.4% YoY），调整 EBITDA €88.7M（-23.6%），接近 break-even；净负债改善至 €219.4M；E-Mobility 订单 backlog €2.7B+pipeline €2.1B（较 2025/6 €5.1B+€2.6B 回落显著）；AGM 批准新 7 人董事会、授权 10% 库藏股回购

AI观点 EGLA 是 EV 供应链周期性反弹标的：€2.7B backlog 提供 3-5 年收入可见性（约 €831M 年收入的 3.2x），但 backlog 从 €5.1B 缩水至 €2.7B 反映 EV 需求疲软。EV/EBITDA 5.55x 看似便宜，但 EBIT 利润率从历史 8-10% 跌至 2.7%。€447M 净债务/€182M 市值的杠杆使股权波动放大；适合等待 EV 终端需求确认回升后的左侧布局