AlmostMongolian on Zoomd Technologies Ltd. (ZOMD.V)

主要经营地 加拿大

详细生意模式 加拿大 mobile-first 移动应用用户获取与营销技术平台，整合 600+ 全球数字媒体渠道为应用开发商和品牌提供 CPI/CPA 表现型广告投放及统一报告归因服务（70+ 市场）。基于结果付费模式（安装、注册、存款、购买），依赖 MMP（移动归因平台）追踪计量

护城河 🔴弱：中介性质 ad-tech 平台，依赖第三方 MMP 与媒体渠道；客户集中度极高（前 2 大占 2024 年 63% 营收）；切换成本低

估值水平 PE 2.77x（低 PE），EV/EBITDA 1.29x / PT $2

EV/Market Cap MC $39M / EV $18.3M

网络观点 AlmostMongolian 中性观点：Q4 2025 营收 $7.5M（-50% YoY），两大客户削减支出表现差于 Q3 指引；CEO 2 月声称 MMP 变更问题已修复结果证明有误；剔除前 2 大客户，基础客户 Q4 营收同比 +30% 至 $7.5M/Q；bull case 一个大客户回归 Q2 水平则单季营收回到 $13.55M（$0.80-1.10 PT）；bear case 复苏滞后

AI观点 Zoomd 是典型的"清仓估值+客户集中度风险"博弈：1) TEV $18.3M、TEV/EBITDA 1.29x、P/E 2.77x、净现金占市值 54%，估值已 price in 显著悲观情景；2) 全年仍实现营收 $61.3M（+13%）、净利润 $14.8M（+67%）、经营现金流 $17.9M（翻倍）、零长债；3) 风险点在于前两大客户合计 63% 营收高度集中、MMP 变更影响超预期、CEO 沟通信誉受损。剔除前 2 大客户后基础业务 +30% 增长显示底层平台仍有竞争力