Contrarian Cashflows on Aviat Networks, Inc. (AVNW)

主要经营地 美国

详细生意模式 微波无线传输与回传网络硬件软件供应商，向电信运营商、公用事业、政府和公共安全机构提供微波无线接入、网络管理软件 ProVision Plus；2023-25 年通过收购 Redline、NEC 微波业务、4RF 拓展 IP/MPLS 与无线接入产品线

护城河 🟡中：专业微波频段技术壁垒+客户切换成本，但 Ceragon、华为、爱立信竞争激烈

估值水平 PE 23.36x, EV/EBITDA 5.67x

EV/Market Cap EV $233.1M / MC $204.6M

网络观点 Contrarian Cashflows 将 AVNW 定位为接近清算价值的 M&A 标的：约 $195M 市值对应 $105M 净流动资产 + $87M NOL 税盾，因业绩 miss 和指引下调下跌约 30%，下行风险有限且具备战略买家吸引力

AI观点 FY26 Q3 营收 $100M 同比下滑 11.2%、净亏损 $2.1M，主因中东冲突导致 Tier 1 客户约 $9M 项目推迟；公司将 FY26 全年指引下调至营收 $428-440M、调整后 EBITDA $35-40M（高单位数 EV/EBITDA，并不便宜）；BEAD 计划订单 2026 年中后期开始；从清算价值看下行有保护但"M&A 溢价"需催化事件