Petty Cash on ProFrac Holding Corp. (ACDC)

主要经营地 美国

详细生意模式 美国本土陆上压裂服务公司，提供压裂泵车、支撑剂（自有 Proppant）、Flotek 化学品等一体化油服解决方案；客户为 Permian/Eagle Ford 页岩油气运营商；行业高度周期、定价随油价/作业天数波动

护城河 🔴弱：油服周期性强，压裂行业产能过剩、定价权弱；垂直一体化略提供成本优势但护城河仍弱

估值水平 PE -2.63x (亏损), EV/EBITDA 8.73x TTM, 8.8x 2026E（vs Liberty Energy 4-5x，估值溢价但债务高）

EV/Market Cap EV $2.55B / MC $1.20B

网络观点 作者立场中性偏谨慎：Q1 2026 营收 $449.6M(-25% YoY)，调整 EBITDA $54M(-58%)，利润率从 21.6% 跌至 12%；杠杆高（净负债 $1.18B）、TTM EV/EBITDA 10x 显著贵于同业；催化剂为压裂作业回升与 SG&A $100M 年化节约兑现

AI观点 (1) Q1 营收实际 $450M，调整 EBITDA $54M(11.9% 利润率)，剔除天气影响后约 13.6%；(2) 管理层指引 Q2 环比改善；(3) Stimulation 板块利润率仅 7.8%（受天气拖累），Proppant 仅 6%，价格仍未真正回暖；(4) 净负债 $1.18B 在油价回调环境下风险显著。结论：周期低位但 EBITDA 估值不便宜，仅适合相信油价反弹的 trader