Slow Compounding on Sea Limited (SE)

主要经营地 新加坡

详细生意模式 三业务集团：Shopee 电商（东南亚/台湾/巴西龙头，2025 年 GMV $127B）、Monee 金融科技（消费及 SME 放贷，贷款余额$92 亿）、Garena 游戏（Free Fire 等爆款长青），三者协同形成生态闭环

护城河 🟢强：东南亚电商网络效应与本地物流壁垒+Garena 游戏 IP

估值水平 PE 34.4x, EV/EBITDA 16.4x

EV/Market Cap EV $46B / MC $53.1B

网络观点 视为亚马逊 2008 翻版机会，若 Shopee GMV 到 2030 翻倍至$250B、EBITDA 率达 2-3% 可达$5-7.5B EBITDA，远高于当前隐含估值$25B；Monee 提供$8B 贷款簿+$1B EBITDA 杠杆，Garena 稳定现金牛

AI 观点 WebSearch 显示 SE 将于 2026 年 5 月 12 日发布 Q1 业绩，市场预期营收$64 亿(+32% YoY)，EPS $0.77。2025 年 Shopee GMV +27%，广告收入 Q4 +70%。管理层指引 2026 年 Shopee GMV 增长约 25%。Monee 贷款余额$92 亿(+80%)但坏账拨备激增 66.7%。Q4 后股价跌至约$88，距 52 周高位$199 大幅回调