Uncle Stock Notes on Rambus Inc. (RMBS)

主要经营地 美国

详细生意模式 Rambus 是内存接口与半导体 IP 公司，三大业务：产品（DDR5 RCD、TempSensor 等服务器内存芯片）、IP 授权（HBM、PCIe、CXL 控制器）与硅 IP；客户包括美光、SK 海力士、三星与各大 ASIC/AI 加速器厂商

护城河 🟢强：DDR5 RCD 市占率中 40% 区且无侵蚀、HBM4E 控制器与 PCIe 7.0 IP 提前布局 AI 带宽刚需、SOCAMM2 进入英伟达级 AI 服务器内存模组生态

估值水平 PE 61.5x、EV/EBITDA 42x

EV/Market Cap EV $13.21B / MC $13.98B

网络观点 Q1 营收 $180.2M、+8% YoY 超预期，产品收入 $88M、+15% 由 AI 服务器 DDR5 RCD 拉动；Q2 指引 $192-198M、EPS $0.65-0.73；现金转化率 46%；HBM4E/PCIe 7.0 IP 对接 AI 带宽需求；41-44x 远期 P/E，DCF 公允价值 $125-140

AI 观点 WebSearch 确认 Rambus Q1 EPS $0.63、新发布 SOCAMM2 AI 服务器内存模组进一步与英伟达级 AI 数据中心捆绑，并推出业界最快 HBM4E 控制器；管理层确认 DDR5 RCD 中 40% 市占在向 DDR5 下一代过渡中未被侵蚀；MRDIMM SAM 约 $600M，量产节奏与英特尔/AMD 平台同步。RMBS 是少数同时受益 DDR5 渗透、HBM4E、PCIe Gen 6/7 三条 AI 内存曲线的 IP+产品组合