Uncle Stock Notes on Onto Innovation Inc. (ONTO)

主要经营地 美国新泽西

详细生意模式 Onto 是半导体先进封装与量测设备厂商，主力产品 Dragonfly 系列负责 2.5D/HBM 检测、Atlas G6 用于 GAA 制程量测，并提供光刻软件与裸晶圆检测；客户覆盖台积电、三星、Intel

护城河 🟢强：在 2.5D/HBM/GAA 先进封装量测占据少数关键供应商地位，Atlas G6 拿下第二个 GAA 客户，Rigaku 入股增加 X 射线技术壁垒

估值水平 PE 132.4x、EV/EBITDA 50.6x

EV/Market Cap EV $13.51B / MC $14.16B

网络观点 Q1 收入 $291.9M、EPS $1.42 双超预期，先进节点 +13% Q1、全年预计 +25%，Q2 指引强劲；DCF 公允价值 $295-310、目标价 $350；多数券商认为 AI 封装/HBM/GAA 三重驱动叠加 Rigaku 27% 入股的协同效应将延续高增长

AI 观点 WebSearch 确认 4 月 20 日宣布以约 $710M 自有现金购入 Rigaku 27% 股权，将 X 射线穿透与光学量测速度通过 AI Diffract 软件结合；公司预计 2026 全年收入增长 30% 以上、先进封装收入增长 50% 以上，Q2 指引 $320-330M 收入、非 GAAP 营业利润率 28-28.6%；ONTO 是先进封装/HBM 主题中纯度较高的设备股，但估值已透支