Compounding Your Wealth on MercadoLibre, Inc. (MELI)

主要经营地 乌拉圭/拉美

详细生意模式 同上

护城河 🟢强：区域规模化网络效应、物流密度、双边支付+信贷数据闭环

估值水平 PE 43.1x, EV/EBITDA 20x, fwd P/E ~34-37x

EV/Market Cap EV $89.48B / MC $82.76B

网络观点 (CYW 视角) 营收超预期 5.7% 但 EPS miss 6.4%，op margin -590bps 来自免运费、物流与信用卡投入；NPL>90 升至 17.6% 是值得警惕的信号，但 FCF margin 反而+730bps 至 20.4%；当前 2.8x EV/Sales 与 36.8x fwd P/E 接近历史低位

AI 观点 WebSearch 确认 Q1 2026 巴西营收+55%、墨西哥+62%，GMV +42%、TPV +50%，AI 搜索功能在巴西全量上线；CYW 视角下，营收与现金流强劲增长 vs EPS 短期压力是典型的"投资周期"特征，类似 2018-2019 年的 MELI 物流投入期；当前估值已计入悲观情形，关键观察点是 NIMAL 能否在 Q3-Q4 触底回升以及不良率拐点