@tomicki on MercadoLibre, Inc. (MELI)

主要经营地 乌拉圭/拉美

详细生意模式 同上

护城河 🟢强：区域规模化网络效应、物流密度、双边支付+信贷数据闭环

估值水平 PE 43.1x, EV/EBITDA 20x, fwd P/E ~34-37x

EV/Market Cap EV $89.48B / MC $82.76B

网络观点 (Tomicki 视角) 拉美电商+金融双飞轮稀缺性，84M 买家 (+26%)、巴西新增 1700 万买家、36% ROE、51% 毛利率、OCF +101% 至 21 亿美元；当前 34x 前瞻 PE 较高位回调 31%，估值与基本面错位

AI 观点 WebSearch 显示 Q1 2026 fintech TPV 达 870 亿美元 (+50%)，巴西 GMV +38%，AI 搜索功能已在巴西上线；tomicki 视角将 MELI 重新定位为"被低估的拉美数字银行"，146 亿美元信贷组合若年化 NIMAL 维持在 17-18%，相当于一家高 ROE 的区域性银行被打折并入电商估值，FX 与阿根廷宏观仍是主要风险