Nikhs on MercadoLibre, Inc. (MELI)

主要经营地 乌拉圭/拉美

详细生意模式 MercadoLibre 是拉美最大的电商+金融科技综合平台，整合电商市场、Mercado Pago 支付、Mercado Crédito 信贷、Mercado Envíos 物流与广告，业务覆盖巴西、墨西哥、阿根廷等 18 国

护城河 🟢强：区域规模化网络效应、物流密度、双边支付+信贷数据闭环

估值水平 PE 43.1x, EV/EBITDA 20x, fwd P/E ~34-37x

EV/Market Cap EV $89.48B / MC $82.76B

网络观点 (Nikhs 视角) Q1 49% 营收增长创 Q2'22 以来新高、84M 买家+82M 金融用户验证飞轮效应，但 op margin 从 10.8% 降至 6.9%；Nikhs 强调论点已变为"谁捕获剩余价值"，更关注利润分配而非增长本身

AI 观点 WebSearch 确认 Q1 2026 营收 88.45 亿美元同比+49%；信贷组合扩张至 146 亿美元 (+87% YoY)，NIMAL 从 22.7% 压缩至 17.8%，主因低利差信用卡占比上升及巴西消费贷拨备增加。Nikhs 认为利润率压缩是结构性问题，需观察未来几季利差能否随存量信贷成熟而回升