Edge of Power on IREN Limited (IREN)

主要经营地 澳大利亚

详细生意模式 同上——原比特币矿企，现以"AI 云+电力开发商"双重身份运营：在美国德州、不列颠哥伦比亚省以及新收购的西班牙 Nostrum 运营低成本可再生能源数据中心，提供管理式 GPU 云服务

护城河 🟡中：5GW 电力管线+NVIDIA 战略股权背书

估值水平 PE 112.7x, EV/EBITDA 160.5x, PT $80

EV/Market Cap EV $23.62B / MC $21.87B

网络观点 看多方认为 NVIDIA $2.1B 股权选择权（$70/股）+5GW 管线+西班牙落地直接绕开美国电力瓶颈，构成 AI 算力新平台范式；看空方指出 41% EBITDA 利润率落后于 CoreWeave 56%，运营效率仍待证明，且$3.5-4.2B 资本支出与$6B ATM 稀释至 4.5-5 亿股

AI 观点 WebSearch 确认 2026 年 5 月 7 日 IREN 宣布以 Ingenostrum（Nostrum Group）扩展欧洲，新增约 490MW grid-connected 电力，组合达到 5GW，覆盖 Extremadura、Castile-La-Mancha、Basque、Galicia；NVIDIA-IREN 5GW 合作官宣 Blackwell 空冷集群部署。IREN 已签下$3.1B ARR（占 CY26 目标$3.7B 的 84%），但 41% EBITDA 利润率 vs CoreWeave 56% 反映规模化优势未充分释放。地理多元化+电力先发是关键护城河