Petty Cash on Viemed Healthcare (VMD)

主要经营地 美国

详细生意模式 美国家庭呼吸机服务领先公司,主要为COPD等慢病患者提供居家无创/有创呼吸机租赁、PAP睡眠呼吸暂停治疗及新增的母婴健康服务,运营模式为直接面向患者+保险报销,Q1呼吸机患者12,089例(+239QoQ),PAP 35,938(YoY+13K),母婴新增4K,FY26营收上调至$312-320M

护城河 🟡中:临床服务网络与医保报销资质、护理人员密度、临床随访能力,但DME行业进入门槛中等且Medicare费率调整风险持续

估值水平 5.2x EV/2026 EBITDA,<9x FCF

EV/Market Cap EV $343M / 市值 $347M

网络观点 Q1收入$75.4M同比+28%超预期,调整后EBITDA $14.3M、利润率19%同比下降260bp,呼吸机患者12,089(+239 QoQ)、PAP 35,938(YoY+13K)、母婴4K新增,FY26营收上调至$312-320M、EBITDA $65-69M维持,5.2x EV/2026 EBITDA、<9x FCF

AI观点 Viemed是被低估的家庭医疗服务复合增长股,呼吸机基本盘+PAP+母婴新业务三足鼎立但EBITDA margin从21.6%降至19%反映新业务初期摊薄和销售投入前置,5.2x EV/EBITDA + <9x FCF在小盘医疗服务赛道中处于深度价值区间,但呼吸机患者环比仅+239例增速放缓,真正驱动来自PAP并购扩张和母婴业务规模化,Medicare DME费率与CMS政策是核心宏观风险,小盘流动性差波动较大