Inelastic Models on Copart, Inc. (CPRT)

主要经营地 美国

详细生意模式 全球最大事故残值车辆在线拍卖平台，与IAA构成双寡头，控制美国残值车拍卖市场约80%份额。运营200+自有堆场，超21,000英亩稀缺土地资源，服务全球190+国家、75万-100万注册买家。客户主要为保险公司，按佣金+服务费收费。

护城河 🟢强：网络效应+稀缺自有堆场+数字化先发优势，IAA为租赁模式，Copart运营利润率37% vs RB Global 18%

估值水平 EV/Mkt约0.85x；P/E约21.4x；EV/EBITDA约14.0x

EV/Market Cap EV $32.69B / 市值 $27.71B

网络观点 Copart与IAA构成残值拍卖双寡头，自有堆场+数字平台形成强网络效应；分析师中位目标价$44，长期看好者强调"全损率上升"的长期顺风与堡垒式资产负债表，但当前估值留给经营失误的余地很小

AI观点 Copart是经典质押复利型businesses，主要竞争优势来源于不可复制的物理基础设施+全球75万买家网络形成的双边流动性飞轮，叠加保险客户高粘性。20%+ ROIC与~$1.81B年owner earnings显示资本效率优异；逆周期看，二手车价格下行+保险全损频率上升构成结构性顺风。风险在于：估值已price-in高质量溢价(21x P/E)，宏观放缓导致总损车辆供给波动、IAA反击与潜在反垄断关注。17% MoS适度而非深度折扣