Theodosian Capital on CRH plc (CRH)

主要经营地 爱尔兰

详细生意模式 全球最大建材集团，主营骨料、沥青、水泥、ready-mix 混凝土及建筑产品，为道路、基础设施、非住宅及住宅建筑提供端到端解决方案；地理重心北美与欧洲，受益 IIJA 基建法案、数据中心新建及水基础设施支出

护城河 🟢强：在北美骨料和水泥市场具地理垄断特征（重型建材运输半径有限），规模、垂直一体化和并购整合能力构筑深护城河，定价权强；管理层资本配置纪律严明

估值水平 PE 21.2x、EV/EBITDA 11.5x

EV/Market Cap EV $95.4B / MC $76.8B

网络观点 Q1 2026 营收 $7.4B 同比 +9%、调整后 EBITDA 同比 +18% 且利润率扩张 70bp；处置 $1.9B 资产、收购 9 家公司共 $0.9B、股息 +5%、新增 $300M 回购授权；重申全年调整后 EBITDA $8.1-8.5B 指引；管理层乐观看待 IIJA 剩余 50% 资金待落地、州 DOT 预算 +6% 以及多年期基建续约

AI观点 CRH 是美国基建+再工业化主题最干净的标的之一：IIJA 资金尚有约 50% 未落地+州 DOT 预算上调 6% 锁定 2026-27 高可视性需求，数据中心和制造业回流持续支撑非住宅需求。Q1 EBITDA 增速 18% 远超营收 9% 显示运营杠杆显著，骨料和水泥中个位数提价已见效。21x PE 和 11.5x EV/EBITDA 相对全球大盘建材偏高但低于美国同业（VMC/MLM 30x+），且 $1.2B+ 收购+回购+派息组合显示资本配置稳健