Colubeat Investment Desk on BQE Water Inc. (BQE.V)

主要经营地 加拿大

详细生意模式 TSX-V 上市矿业用水处理专业服务商，提供选择性金属回收、酸性矿排水中和、硫酸盐去除等专利技术服务，按 BOO/BOOT 长期合同收取年度运营费

护城河 🟢强：矿业水处理细分专利组合(Selen-IX、Sulf-IX 等)+长期 20 年运维合同+103% ROIC 零负债轻资产模式，进入壁垒高(技术认证+客户切换成本+ESG 合规驱动)

估值水平 PE 13.7x、EV/EBITDA 13.6x

EV/Market Cap EV $93M / MC $110M

网络观点 Q4 2025 营收 $39.9M(+61%)、净利 $8.1M(+68%)，签 3 大合同：Britannia(20 年 $3-5M/年)、Canadian Royalties(3 年)、Quebec Sulphate，合同金额 $73-121M，2024 年 103% ROIC、零负债、$19M 现金

AI观点 BQE 2025 年 12 月与 BC 省政府签 Britannia 矿水处理厂 20 年运维合同(2026 年 1 月生效，公司史上最大单)，处理 4-5 百万立方米/年含金属水、年阻断 600 吨重金属入海；公司 2025 年审计年报已发布，业务从顾问/运营三级跳至大型长期运维平台，长期合同收入可见度高、自由现金流转化率优秀，PT $526.7 隐含显著上行；风险在于矿业资本开支周期与 TSX-V 低流动性，但护城河与基本面在小盘股中属罕见高质量