InfoArb Sheets on TTEK (TTEK)

公司 Tetra Tech, Inc.

经营地 美国

详细生意模式 Tetra Tech是高端工程咨询公司，提供水资源、环境、能源、国际开发、基础设施咨询服务，客户包括美国联邦政府（USACE、USAID）、州/地方政府、商业客户（数据中心运营商）。盈利模式：人时计费(T&M)+固定价格合同混合，依靠工程师专业知识和长期客户关系定价。竞争对手为AECOM、Jacobs、WSP、Stantec

护城河 🟢强：高端水资源专业知识+联邦合同长尾+科学家/工程师人才壁垒；数据中心+水可持续业务受益AI建设；20+数据中心可行性项目领先布局

估值水平 PE 18.8x, EV/EBITDA 11.9x（同行AECOM PE ~25x、JACS PE ~22x，TTEK相对折价）, FCF Yield ~6.3%

EV/Market Cap EV $9.10B / MC $8.21B

网络观点 作者核心论点是高端工程咨询。Q2净营收+8%、EBITDA利润率+90bps至12%、调整后EPS超预期。积压订单+8%至$4.28B（联邦政策明朗化）。固定价格合同占48%（vs 2023的37%）。20+数据中心可行性项目。DSO改善至58天。风险：USAID/乌克兰削减、州/地方指引下调

AI观点 作者数据精准对应WebSearch发现：(1) Q2 2026营收$1.22B、净营收$1.05B、EBITDA $146M、调整后EPS $0.34，公司上调FY2026指引（营收$4.25-4.4B、EPS $1.50-1.58）；(2) $4.28B积压+8%环比增长是关键拐点；(3) 数据中心水资源咨询是新增长引擎，受益AI算力扩张；(4) H1经营现金流$238M创纪录，年内已$100M回购+11%股息上调。作者忽略：(a) 联邦政府对国际开发预算永久性削减，USAID业务长期承压；(b) 固定价格合同占比上升若执行不当将放大经营杠杆下行风险；(c) PE 19x对工程咨询公司不便宜，若AI数据中心capex出现降温将面临估值重估。结论：基本面优良，受益于水基础设施和数据中心两个长期主题，可作为防御性增长配置