Substack von Philipp on Ion Beam Applications SA (IBAB.BR)

主要经营地 比利时

详细生意模式 比利时全球质子治疗设备领导者(41%全球市场份额),核心业务包括质子治疗系统、剂量测定、放射性药物加速器;加上31%PanTera股权(Ac-225同位素项目)

护城河 🟢强:41%全球市占率+Siemens关闭Varian后定价权强+Ac-225稀有同位素战略

估值水平 PE 31.26x

EV/Market Cap Mcap EUR 392M

网络观点 Substack von Philipp博主极度看多,认为IBAB是"比利时癌症斗士+世界最稀有药物"双重故事,质子治疗到达盈利拐点,Siemens 2022年10月关闭Varian质子部门极大增强IBA定价权,€1.6bn订单backlog,目标价€33暗示+148%上涨

AI观点 IBA是质子治疗赛道罕见的高门槛龙头,FY25 €620M营收(+24%)和PT部门€10M EBIT扭亏标志多年投入开始变现.€1.6bn backlog相当于2.5年营收覆盖率提供极强可见度.FY26 Group Adjusted EBIT指引至少€32M显示利润率持续扩张.Siemens退出Varian质子业务后竞争格局显著改善,定价权提升.PanTera的Ac-225同位素业务是隐藏的call option,Bayer/EQT合作背书强化商业化路径,长期可能成为靶向放疗核心供应商.当前PE 31和股息1.86%对盈利拐点公司合理