The Diversified Fins Analyst on Nasdaq, Inc. (NDAQ)

主要经营地 美国

详细生意模式 服务全球资本市场的科技公司，分为资本接入平台、金融科技、市场服务三大业务板块，覆盖美国及国际市场。Q1营收$1,407M(+14% YoY)，调整EPS $0.96(+22% YoY)，56.8%经营利润率(+170bps)，Fintech ARR $1,822M(+18% YoY)，Cap Access ARR $1,366M(+9% YoY)，ETP AUM $836B(+34% YoY)

护城河 🟢强：交易所牌照+指数授权+金融科技ARR+网络效应形成多重深护城河，转换成本极高

估值水平 PE 27.5x, EV/EBITDA 17.7x

EV/Market Cap EV $60.6B / MC $51.6B

网络观点 中性增长股，认可Q1全面超预期与56.8%经营利润率(+170bps)，Fintech ARR+18%与Cap Access ARR+9%双轮驱动。$548M ASR加$153M股息构成111% FCF返还，2026年12月6日23/5延长交易时段为催化剂。但Index业务因微合约结构放缓与费用指引上调引发部分担忧

AI观点 NDAQ商业模式契合资本市场结构性增长，三大板块布局合理：交易所牌照独占+指数授权高利润+Fintech订阅化转型。Q1 56.8%经营利润率展现规模效应，Fintech ARR $1.82B 18%增长验证软件化战略成功。23/5延长交易+ETP AUM +34% YoY增厚未来现金流，111% FCF返还体现资本配置纪律。27.5x PE相对MCO/SPGI合理偏高，债务$9.52B可控但需关注利率敏感性。优质复利型资产，建议核心组合长期持有