Nikhs on Meridian Holdings Inc. (MRDN)

主要经营地 美国(中南美/欧洲/非洲运营)

详细生意模式 B2B和B2C博彩科技公司，提供线上赌场、体育博彩与竞技产品，运营覆盖中南美、欧洲、非洲市场。Meridianbet营收+26%，新增428K用户(+41%)，Expanse Studios工作室爆发式增长，垂直整合平台+内容工作室+品牌运营三层模式

护城河 🟡中：垂直整合博彩平台+牌照壁垒+新兴市场先发优势构成中等护城河，但面临监管不确定性

估值水平 PE -1.12x, EV/EBITDA 6.16x

EV/Market Cap EV $107.0M / MC $103.0M

网络观点 中性价值观点，Q1营收$50.1M(+17% YoY)与调整后EBITDA $6.3M(+26% YoY)展现增长加速，首次GAAP盈利$2.3M标志拐点。净债务下降62%至$13.4M(0.53x杠杆)，估值仅0.5x P/S+4.4x EV/EBITDA对比同业2-3x P/S大幅折价，2030年PT $30-40对应304-439%上行。需警惕新兴市场监管风险与Q2指引保守

AI观点 MRDN作为新兴市场博彩平台具备垂直整合优势，Meridianbet+Expanse Studios双引擎驱动26%营收增长与41%用户增长。Q1首次GAAP盈利+净债务大幅下降证明运营杠杆释放，0.5x P/S与4.4x EV/EBITDA相对同业明显折价提供安全边际。但负ROE -110%与TTM亏损反映过往波动性，新兴市场货币与监管风险不可忽视，10%以下流通市值流动性差。2030 PT $30-40基于乐观增长假设，建议作为高风险高回报新兴市场敞口小仓位配置，关注牌照获取与利润率持续性