Nikhs on Alphabet Inc. (GOOG)

主要经营地 美国

详细生意模式 全球互联网巨头，业务横跨搜索、YouTube、Android、Chrome及Google Cloud。搜索广告为核心利润引擎，云业务转型为高增长高毛利第二曲线，Q1云收入$200亿同比+63%，订单储备从$2400亿激增至$4620亿。Waymo自动驾驶每周50万+次运营，Agentic Commerce通过Universal Commerce Protocol与Ulta合作，AI基础设施同时驱动搜索、云、YouTube、Waymo四大场景

护城河 🟢强：搜索垄断、Android生态、自研TPU芯片、Waymo自动驾驶领先及AI模型规模优势构筑多维护城河

估值水平 PE 26.7x, EV/EBITDA 25.2x

EV/Market Cap EV $4.19T / MC $4.23T

网络观点 Q1收入$1099亿+22%，搜索+19%，云+63%且利润率32.9%含$4620亿订单储备，YouTube订阅增速超广告。Waymo 11城市每周50万+自动驾驶运营。FY26资本开支提至$1800-1900亿，2027显著增加。FCF $101亿vs资本开支$357亿。同AI基础设施驱动意图(搜索)、算力(云)、注意力(YouTube)、自动驾驶四大循环

AI观点 公司"四大循环共享AI基础设施"叙事极具吸引力，验证了规模复利效应。Waymo每周50万次运营标志L4自动驾驶进入商业化拐点，Agentic Commerce开辟广告之外新货币化路径。但FCF与资本开支差距悬殊（$101亿vs $357亿）显示当前处于深度投资期，短期股东回报受限。云业务32.9%利润率显示规模效应正在释放，订单储备增长支撑2-3年高增长可见性。综合估值合理但需要长周期视角，短期催化剂有限