Alex's Investment Memo on WaterBridge Infrastructure (WBI)

主要经营地 美国

详细生意模式 二叠纪盆地最大水处理基础设施运营商,提供采出水收集、运输、处理、回注全产业链服务,运营超过2,000英里管道

护城河 🟢强:不可复制的地下孔隙空间(pore space)控制权,先发优势锁定二叠纪核心区位,长期take-or-pay合同

估值水平 PE -272.73(亏损), EV/EBITDA 16.63

EV/Market Cap EV $3.88B / MC $1.24B

网络观点 WaterBridge于2025年IPO,作为Five Point Energy支持的二叠纪水基础设施纯玩家,核心论点是二叠纪水油比(WOR)持续上升,驱动水处理需求超过油气产量增长。10年通胀调整合同结构提供稳定EBITDA

AI观点 WBI是二叠纪基础设施配置中具吸引力的纯水务赛道。地下孔隙空间作为有限资源具备真实护城河属性,水油比上升趋势是结构性顺风。10年合同提供下行保护。但需警惕:1)EBITDA倍数16.63x对于基础设施类资产偏高;2)杠杆较高,利率环境敏感;3)二叠纪钻井活动若放缓将冲击新增水量;4)地震风险与监管压力