Hotchkis & Wiley LCV Fund on Salesforce, Inc. (CRM)

主要经营地 美国旧金山

详细生意模式 全球 CRM 软件领导者，旗下 Sales Cloud、Service Cloud、Marketing Cloud 三大核心云加上 Slack（协作）、MuleSoft（集成）、Tableau（分析）、Data & AI Cloud 全栈，订阅 SaaS 模式

护城河 🟢强：全球 CRM 行业绝对领导者，约 24% 市场份额；高粘性订阅收入，企业级切换成本极高

估值水平 PE 23.10，EV/EBITDA 11.82

EV/Market Cap EV $155.54B / MC $147.40B

网络观点 网络观点：全球前五大软件公司，拥有 Sales、Service、Marketing 等完整产品矩阵；高粘性经常性收入，高毛利率，极少资本支出；通过席位扩张、交叉销售、定价提升构成长增长跑道；市场因担忧 AI agent 替代 SaaS 席位而压价

AI观点 WebSearch 显示 Salesforce 2026 财年 Q4 财报 Agentforce 部署客户数突破 5000 家，Data Cloud 收入同比 +90%；公司更新指引重申双位数 RPO 增长，FCF 利润率扩张至 35%+。AI 认为市场对 AI 颠覆 CRM 席位的担忧过度，Agentforce 实际上让 Salesforce 从席位定价转向消费定价模式，单客户 ARPU 长期可能上升而非下降；23x PE 对于一家护城河深厚、35%+ FCF 利润率、双位数收入增长的软件特许经营明显合理偏低