Alex's Investment Memo on Cake Box Holdings Plc (CBOX.L)

主要经营地 英国

详细生意模式 英国最大的新鲜奶油纪念蛋糕零售连锁，加盟模式运营约 240 家门店，主打无蛋黄素食蛋糕，通过中央厨房集中生产奶油和原料供应给加盟商

护城河 🟡中：在英国新鲜奶油素食蛋糕细分品类有领先份额和品牌认知，加盟模式资本轻、ROE 高，但行业进入门槛不高

估值水平 PE 19.58，EV/EBITDA 10.53

EV/Market Cap EV £102.66M / MC £84.7M

网络观点 网络观点：后 COVID 收入增速从 50% 降至 6%，欺诈指控已洗清，管理层投资科技和内控将 EBITDA 利润率从 25% 压缩至 18%，股价从 £4 跌至 £1（PE 从 43x 降至 7x）；CY2024 收入增速回升至两位数，蛋糕业务利润率恢复至 20%；创始人在 £3 以上卖出，£1.65 以下买入

AI观点 WebSearch 显示 Cake Box 2026 财年中期业绩同店销售保持中个位数增长，加盟商网络扩张持续。AI 认为这是典型的小盘困境反转机会，会计风波后市场情绪低迷压制估值，但商业模式本身依然健康；19.58x PE 看似不便宜但 EV/EBITDA 仅 10.53x，若利润率回升至历史 22-25% 区间，估值具有显著上行空间