Roche Capital on LDA.MC (LDA.MC)

公司 Línea Directa Aseguradora

经营地 西班牙

详细生意模式 西班牙直接渠道汽车与家庭保险公司，通过电话与互联网直销绕过中介，Q1 保费创纪录 3.032 亿欧元增长 10.2%，380 万投保人增 8.5%，综合赔付率改善至 91.7%，费用率骤降至 19%，220.5% 偿付能力，22.5% ROE

护城河 🟢强：直销低费用+品牌+承保数据壁垒

估值水平 PE 15.3x, EV/EBITDA 10.7x

EV/Market Cap EV €1.29B / MC €1.31B

网络观点 Q1 2026 保费创 3.032 亿欧元历史新高（+10.2%）、380 万投保人（+8.5%）；净利润 2340 万（+12.3%）尽管面临风暴索赔激增；综合赔付率改善至 91.7%，费用率降 2pp 至 19%；健康险段 124.2% 赔付率改善中；190.6% 偿付能力，22.5% ROE

AI观点 西班牙保险市场少有的纯直销玩家，类比英国 Admiral Group，费用率 19% 相对传统中介渠道有结构性优势；Q1 保费 10% 增长在饱和的西班牙车险市场出色；91.7% 综合赔付率叠加投资收益使 ROE 达 22.5% 是优异水平；健康险段亏损但承保改善是潜在 α 驱动；15x PE 合理偏低反映周期与天气不确定性；分红收益率较高适合收益型投资者，需关注气候变化对车险赔付的长期结构性压力