@Anomaly_Invest on CPRT (CPRT)

公司 Copart, Inc.

经营地 美国

详细生意模式 全球最大事故/受损/全损车辆在线拍卖平台，通过 VB3 虚拟竞拍系统连接保险公司(卖方)与全球 165 国回收商/修理厂/出口商(买方)，主营销售一方收取手续费+服务费，自有 2.1 万英亩 90% 以上地权构成核心壁垒

护城河 🟢强：双边网络效应+土地稀缺+ADAS 推升损失率长期受益

估值水平 PE 20.9x, EV/EBITDA 13.6x

EV/Market Cap EV $27B / MC $32B

网络观点 美国车队平均车龄创纪录 12.8 年(62% 超过 12 年)+ADAS 维修成本飙升推动全损率升至 23.1%(对比 1980 年 4%)，11.7 亿历史最大回购于约 16x EV/EBIT 执行+90% 自有 2.1 万英亩地权对比 IAA 租赁模式优势+165 国百万会员，保守模型 8% 量 CAGR+25% OE 利润率+4-4.8% 回购=19% OE/股 CAGR

AI观点 教科书级网络效应+土地壁垒生意，全损率长期上升趋势(ADAS、车龄老化、维修通胀)是结构性顺风，长期复合空间无可质疑；自有土地对比 IAA(被 RBA 收购)的租赁模式在地产升值+扩张灵活性方面优势巨大；然而 20.9x PE/13.6x EV/EBITDA 估值对比历史中位数(15-18x)仍偏高；19% OE/股 CAGR 预测较乐观；EV/电池车维修复杂度对全损率影响存在双向不确定性；保险公司近年已开始尝试自有处置渠道；建议视为长期核心持仓，分批建仓