Kaushik on ServiceNow, Inc. (NOW)

主要经营地 美国 圣克拉拉

详细生意模式 同上

护城河 🟢强：同上

估值水平 22x FY26 EPS / 16x P/FCF / 5.5x NTM Rev

EV/Market Cap EV $87.5B / MC $93B

网络观点 Kaushik 的逆向多头观点认为 Q1 全面超预期、FY26 指引上调、AI ACV 目标提至 15 亿美元后的抛售源于市场误读 Q2 cRPO 的有机货币不变增长 18.5% 与 530 基点利润率回落，实际有机增长仍稳健、自由现金流利润率 44%、净留存率 119.6%、Q1 完成 23.3 亿美元回购，当前 22x FY26 EPS 和 5.5x NTM Rev 较一年均值 12x 折让 50% 构成罕见入场窗口

AI观点 Kaushik 的"群体恐慌创造机会"叙事确实捕捉到 ServiceNow 股价从 1100 美元高点回落至 770 美元区间的逆向时机。独立判断认为 Kaushik 的论点中"折让 50%"表述存在误导——一年均值 12x NTM Rev 本身处于历史高位，正常化估值应参考 10 年中位数 8-9x，当前 5.5x 确实接近合理价值但非"深度折让"，建议在 760 美元以下分批建仓而非追入，同时关注 Armis 整合的执行风险与 Microsoft Copilot for Service 对 ServiceNow 客户工作流的潜在替代