Uncle Stock Notes on ServiceNow, Inc. (NOW)

主要经营地 美国 圣克拉拉

详细生意模式 同上

护城河 🟢强：同上

估值水平 P/FCF 17x

EV/Market Cap EV $87.5B / MC $93B

网络观点 Uncle Stock Notes 从财报视角强调 Q1 营收 37.7 亿同比 +22%、EPS 0.97 符合预期，cRPO 126.4 亿同比 +22.5%、总 RPO 277 亿同比 +25%，ACV 超百万美元的 Now Assist 客户激增 130%、超 500 万美元的 mega-deal 达 16 个增长 80%，但 FY26 指引 157.35-157.75 亿低于市场 16 亿预期

AI观点 ServiceNow Q1 2026 业绩展示其在企业 AI 变现方面的领先地位，Now Assist 已成为公司增量收入引擎而非边际产品，但市场显然对增长降速比对 AI 变现更敏感。独立判断认为 Uncle Stock Notes 的视角偏中性偏多但缺少估值锚定，从 SaaS 同行对比看 81.5% 订阅毛利率和 35% 自由现金流率属于行业顶尖水平，下行保护较强但短期面临联邦政府支出审查、欧洲企业 IT 预算紧缩双重压力。建议关注 5 月 4 日分析师日对 2026-2028 AI 收入分解的指引