Stock Talk Newsletter on BQE Water Inc. (BQE.V)

主要经营地 加拿大（业务覆盖全球矿业）

详细生意模式 同上：矿业污水处理服务，运营模式从一次性项目咨询转向 20 年期长合同 recurring 收入，业务包括金属回收 SART 工艺与高难度尾矿水净化，客户为大型采矿与冶炼企业

护城河 🟢强：技术专利+长期合同+高内部人持股（54%）+稀缺工艺人才，监管驱动需求形成结构性护城河

估值水平 PE 13x（vs ValueLine 行业平均 20x）

EV/Market Cap EV C$77.8M / MC C$94.9M

网络观点 Stock Talk Newsletter 称 Q4 收入 +107%、GAAP EPS +68%；recurring 收入 5 年涨 6 倍至 33% 占比，5 年 EPS CAGR 25%；管理层指引未来 3-4 年收入翻倍；54% 内部人持股 + C$19M 现金对 <C$3M 债务

AI观点 WebSearch 与 Atrium 报告交叉验证：FY2025 收入 C$35.5M（+107%）、净利率 23%；2026 签 Britannia（20 年）+ Nunavik Nickel JV（3 年）+ Quebec 冶炼厂硫酸盐去除（2 年）。独立判断：相比 Atrium 的 PT C$108，本作 PT C$110 假设 EPS CAGR 持续 25% 略乐观，但 recurring 占比上升与多合同启动确实会推升 2026 收入运行率到 C$45-60M/季度，估值仍具吸引力，关键监控是 Britannia 商业化运营毛利率