The Private Public Investor on Advanced Micro Devices, Inc. (AMD)

主要经营地 美国

详细生意模式 全球第二大 x86 CPU 与 AI GPU 厂商，业务含数据中心（Instinct GPU、EPYC CPU）、客户端 CPU、游戏（半定制 + 显卡）、嵌入式（Xilinx）。盈利模式 = 高毛利数据中心 GPU/CPU + 周期性 PC/游戏。MI450/Helios 与 Meta（$60B/6GW）、OpenAI（6GW）、Oracle（50K GPU）三大超级合约重塑增长曲线

护城河 🟢强：x86 CPU 与 NVIDIA 形成双寡头壁垒，ROCm 软件生态加速追赶 CUDA，先进 chiplet 设计领先，TSMC 先进制程深度合作

估值水平 PE 133.3x, EV/EBITDA 79.3x；显著高于 NVDA（PE ~50x）但 FY27 P/E 降至 ~20x，估值需依赖 AI 收入兑现

EV/Market Cap EV $560B / MC $567B

网络观点 强烈看多：股价 $340 ATH 触发于 Intel CPU 缺货后。FY26 共识 $47B 营收（+36%）、$6.48 EPS；FY27 $70B 营收（+48%）、$11.76 EPS，由 MI450/Helios Q3-Q4'26 量产驱动。Meta $60B/6GW、OpenAI 6GW、Oracle 50K GPU 锁定 $15-20B/GW 营收下限。Above-avg 情景：FY27 $82B × 12x P/S = $600（+75%）。Bear：320M 股 warrant 稀释 ~20%

AI观点 WebSearch 验证 Oracle 部署 50,000 MI450 GPUs 起 Q3'26、Helios 机柜架构、Meta $60B 5 年订单、OpenAI 6GW 多代部署。被忽略机会：1) MI450 Helios 72-GPU 液冷机柜密度对标 NVDA GB200，技术差距已大幅缩窄；2) 自定义 ASIC 趋势对 AMD 比 NVDA 更友好。被忽略风险：1) 320M warrants 实际稀释或达 22-25%；2) NVDA Rubin 路线图 2026 末发布；3) 客户集中度极高，议价权倒挂；4) HBM4 供应仍是瓶颈。结论：133x PE 已 price-in 完美执行，建议持有不追高，回调至 $250-280 加仓