David's Investment Notes on Applied Energetics, Inc. (AERG)

主要经营地 美国

详细生意模式 国防科技公司，开发基于光纤的超短脉冲激光（USPL）技术，用于反无人机、反 ISR 传感器、反高超音速武器与卫星防御。盈利模式 = 美国 DoD/DARPA 合同 + 未来武器系统量产销售。竞争对手包括 Lockheed/Raytheon 的 CW 激光，但 AERG 在 SWaP 与 cost/shot 上具结构性优势

护城河 🟡中：26 项专利与 10 年技术领先，DoW SCADE 6 大关键技术地位；但收入仍极低（$0.46M），护城河需通过实际合同验证

估值水平 PE -20.3, EV/EBITDA -20.8（亏损）；同行国防激光纯玩家估值无可比对象，相对早期 SPAC 国防股已偏贵

EV/Market Cap EV $297M / MC $302M

网络观点 强烈看多：超短脉冲激光以光速、低 SWaP、近零 cost/shot 击毁传感器，CW 激光无法复制此架构。DoW 将其列为 SCADE 6 大关键技术之一。架构契合 affordability mandate，26 项专利使 10 年内无 credible 竞争。Rochester 大学/MDA 已建模杀伤力，年底将有多个原型交付。风险：激光 build-out 执行、资本跑道有限

AI观点 作者高度乐观且依赖未来叙事。WebSearch 确认 2025/8 PLAID 系统 4 秒击毁 4 架无人机摄像头、突破 1GW 峰值功率、亚利桑那 Battle Lab 开放，技术里程碑确实实质推进。但被忽略风险：1) 营收仅 $46 万、年烧 ~$15M EBITDA，按当前现金 $6M 仅够 4-5 个月，必有大幅稀释；2) DoD 采购周期长（5-10 年），原型到批产存在死亡之谷；3) 估值 $300M 已 price-in 大量未实现合同；4) OTCQB 上市流动性差。结论：高 beta 期权式投资，仓位需严控（≤1%）