Nikhs / Compounding Your Wealth on Lam Research Corporation (LRCX)

主要经营地 美国(加州Fremont)

详细生意模式 全球领先的晶圆制造设备(WFE)供应商,核心产品为刻蚀(Etch)和薄膜沉积(Deposition)设备,在3D NAND和先进DRAM领域占据高份额。Customer Support Business Group(CSBG)提供配件、升级和服务,Q3 FY26单季度突破$20亿创纪录。客户为台积电、三星、SK海力士、美光等

护城河 🟢强：刻蚀/沉积设备技术壁垒高,与晶圆厂形成深度共研关系,装机量驱动的服务收入构成可见性极强的现金流;AI驱动的HBM和先进NAND转换为长期增量

估值水平 PE 50.6x, EV/EBITDA 41.6x

EV/Market Cap EV $3,339亿 / MC $3,349亿

网络观点 两位博主普遍乐观:Q3 FY26营收$58.4亿同比+23.8%,EPS+40.8%,毛利率49.9%结构性提升至50.5%,WFE 2026指引上调至$1,400亿,$400亿NAND转换提前至CY27完成。下行风险是CY28若AI需求放缓导致NAND再次暂停。Compounding Your Wealth指出16.2x EV/Sales、43.5x远期PE估值偏高但增长可持续

AI观点 LRCX是AI半导体超级周期最纯粹的"卖铲人"标的之一,刻蚀和沉积是HBM、3D NAND堆叠层数提升、GAA晶体管制造的关键工艺,技术intensity随节点演进结构性提升。50倍PE反映了市场对周期顶部判断的分歧——多头视WFE为长期增长平台,空头担忧2027-2028年NAND投资放缓。三大风险:中国客户(占收入30%+)出口管制持续收紧;NAND历史上每3年一次大幅波动;ASML和应用材料的竞争。当前估值需要WFE持续超$1400亿才能support,适合作为半导体配置的核心持仓但建议分批建仓