Conventum - Alluvium Global Fund on Charter Communications, Inc. (CHTR)

主要经营地 美国

详细生意模式 美国第二大有线电视/宽带运营商(Spectrum品牌),覆盖41州约5700万家庭,提供宽带、视频、移动(MVNO)、语音服务,商业模式高资本开支+高ARPU+本地垄断/双寡头,正进行Cox Communications合并

护城河 🟢强：本地基础设施垄断+规模

估值水平 PE 6.7x, EV/EBITDA 5.9x

EV/Market Cap EV $133B / MC $30B

网络观点 Conventum持仓更新:FCF强劲增长,管理层确认资本开支拐点已至,持续回购同时降低杠杆,Cox合并待批,业绩公布后股价+7.6%但仍远低于估值水平。组合内CHTR综合仓位7.1%,信心较高。市场担忧光纤与FWA蚕食宽带份额、视频用户持续流失、$103B债务负担

AI观点 CHTR是争议最大的"便宜但有结构性逆风"标的。多头逻辑:1)PE 6.7x、EV/EBITDA 5.9x极度便宜;2)资本开支2026年开始下降释放FCF;3)Cox合并带来$500M+协同效应;4)移动MVNO业务高增长且利润率提升;5)激进回购+杠杆下降。空头逻辑:1)宽带净增连续季度负增长;2)$103B债务在高利率环境下再融资成本高;3)视频(Linear TV)永久性衰退;4)Cox合并完成后整合风险。FCF yield ~15%是核心吸引力