Conventum - Alluvium Global Fund on Amazon.com, Inc. (AMZN)

主要经营地 美国

详细生意模式 全球最大电商平台+云计算(AWS全球市占率约30%)+广告(>$50B)+流媒体(Prime Video)+物流综合体,飞轮效应明显,AWS与微软Azure(25%)、谷歌云(11%)三足鼎立

护城河 🟢强：AWS 30%全球云份额+Prime 2亿+会员+全球最大物流网络+开发者生态

估值水平 PE 36.8x, EV/EBITDA 17.9x;GOOG PE约25x溢价(但GOOG基金称AMZN相对NAV折价更小);MSFT前瞻PE约35x可比

EV/Market Cap EV $2,894.5B / MC $2,839.0B

网络观点 Conventum-Alluvium Global Fund新建仓,资金来自减持GOOG(GOOG溢价NAV 43% vs AMZN 17%);欣赏"Day 1"哲学和飞轮效应;在物流、云、AI领域领先;收益多元化优于GOOG;维持~10%科技平台总配置

AI观点 Alluvium的GOOG→AMZN轮动逻辑反映市场对GOOG搜索业务受AI颠覆的担忧加剧;2026年Q1 AWS增速重新加速至20%+(Anthropic/AI workloads推动),AMZN AI芯片Trainium2 Anthropic规模采购成为重要催化剂;但AMZN AI能力仍弱于MSFT(OpenAI)和GOOG(Gemini), AWS增长依赖第三方模型;电商利润率受Temu/Shein低价冲击;被忽略机会为广告业务向$100B规模迈进+Kuiper卫星;被忽略风险为电商反垄断诉讼+物流资本开支高企(2026E ~$125B)