Rebound Capital on Advanced Micro Devices, Inc. (AMD)

主要经营地 美国

详细生意模式 全球第二大x86 CPU设计公司及第二大数据中心GPU供应商,产品覆盖Ryzen消费CPU、EPYC服务器CPU、Instinct AI加速器(MI300/MI350/MI400)、Radeon GPU及Xilinx FPGA,fabless芯片设计+台积电代工

护城河 🟢强：x86架构许可双寡头+EPYC在云数据中心市占率上升至30%+ROCm软件生态+Xilinx FPGA壁垒;AI加速器仍受CUDA生态压制

估值水平 前瞻PE 11x(管理层$20+ EPS指引下), 当前PE 133x(GAAP);NVDA前瞻PE约30x、INTC约25x

EV/Market Cap EV $560.5B / MC $567.0B

网络观点 Rebound Capital在2月OpenAI交易后25%回调时$210重新建仓,现$300(+47% in 3mo);管理层指引3-5年$20+ EPS(数据中心60% CAGR、AI 80% CAGR);Meta确认锚定客户;agentic AI推动CPU短缺;OpenAI 6GW部署协议+Oracle/微软订单

AI观点 管理层$20 EPS指引激进,需理解隐含假设:AI加速器营收需从2026E ~$10B增至2028E $40-50B;2026年4月AMD刚发布MI355X提升vs NVDA Blackwell竞争力,但NVDA Rubin 2026下半年量产可能再次拉开差距;OpenAI承诺的6GW分阶段部署存在执行不确定性;被忽略机会为定制ASIC挤压通用GPU市场,AMD通过Xilinx布局AI网络可受益;被忽略风险为台积电CoWoS产能依赖+地缘政治芯片管制;$20 EPS若打七折仍意味$14 EPS对应当前股价21x PE合理