Shawarma Capital on AST SpaceMobile, Inc. (ASTS)

主要经营地 美国

详细生意模式 构建低轨卫星星座实现手机直连卫星(D2D)通信的通信基础设施公司,与AT&T、Verizon、Vodafone、Rakuten等全球运营商签署分成协议。单颗BlueBird卫星口径达223平方米,目标为偏远地区手机用户提供4G/5G连接。盈利模式为与运营商收入分成,尚未规模化变现

护城河 🟡中:专利组合(大型相控阵天线)和FCC频谱优先权构成一定壁垒,但Starlink Direct-to-Cell、Lynk Global同赛道竞争激烈

估值水平 PE -60.64x(尚未盈利),EV/Sales约340x反映前收入阶段,PT 127对应显著PS扩张假设,无直接可比

EV/Market Cap EV $24.2B / MC $23.7B

网络观点 作者认为Blue Origin新格伦火箭发射BlueBird 7失败为投保的发射事故非ASTS技术问题,不改变星座构建计划。Q4 25营收5430万美元对比Q1 25仅71.8万美元显示AT&T/Verizon业务落地。23.4亿美元现金支撑18-24个月运营,下次发射改用SpaceX,BlueBird 8+采用复合材料框架。Rakuten减持2.7亿美元股票,空头比例20.3%。PT 127美元对应49%上行,关键催化剂Q1 26财报(5月11日)

AI观点 作者对发射失败的定性基本准确(保险覆盖)但淡化了星座构建时间表被推迟的复合影响。WebSearch显示Starlink Direct-to-Cell已覆盖全美并开始与T-Mobile商业化分成,在时间窗口上领先ASTS约12-18个月,Lynk Global也拿下多国独家牌照。ASTS关键风险不仅是资本需求(2027年前预计需再融资15-20亿美元)而是D2D市场被Starlink挤压定价权。Rakuten减持是重要负面信号,显示战略股东对时间表存疑。23亿美元EV对7000万营收的估值只有在2028年实现20亿+营收时才能自圆其说,属于高beta高波动的期权型投资,20%+短息意味着挤空和挤多同时可能,建议小仓位配置并严格止损