Lakehouse Global Growth Fund on MercadoLibre (Lakehouse) (MELI)

主要经营地 乌拉圭

详细生意模式 运营拉美最大在线商贸及金融科技平台,覆盖巴西墨西哥阿根廷等18国,Marketplace撮合交易,Mercado Pago提供支付钱包信贷理财,Mercado Envios自建物流,广告SaaS与AI搜索推荐形成飞轮

护城河 🟢强：拉美电商支付双寡头地位,物流网络与信贷数据护城河深,本土化执行对冲Amazon/Shein,用户粘性+AI个性化形成正反馈

估值水平 PE 47.1x, EV/EBITDA 22.0x

EV/Market Cap EV $99.2B / MC $94.1B

网络观点 Q4/25净收入$8.8B同比+45%,GMV $19.9B+37%,商品售出751.8M+43%,信贷组合翻倍至$12.5B,AMU接近$19B+78%,广告+67%,市场普遍认为短期为抢份额牺牲利润率合理,长期Take Rate与金融渗透空间仍大

AI观点 MELI兼具规模效应与本土防御力,当前估值回到GFC以来最便宜,2.5x FP/S相对40%增速严重折价;关键风险是巴西免运费门槛下调挤压近期利润,但买家获取加速与AI驱动广告66%增长说明战术正奏效;拉美电商渗透仅为成熟市场一半,信贷与理财飞轮仍在加速期,建议作为核心GARP持仓