JDP Survivor & Thriver Fund on MercadoLibre (JDP) (MELI)

主要经营地 乌拉圭

详细生意模式 拉美18国电商平台(Mercado Libre) + Mercado Pago数字支付/信贷/AUM + Mercado Envios物流 + Mercado Ads广告 + Mercado Crédito，正从电商主驱向金融科技主驱过渡

护城河 🟢强：拉美电商+支付双网络效应+自建物流规模+信贷数据飞轮

估值水平 PE 47.1x, EV/EBITDA 22.0x

EV/Market Cap EV $99B / MC $94B

网络观点 JDP新建仓。连续28季30%+营收增长。Q4 2025 GMV $19.9B(+37%)，8320万买家(+24%)。Mercado Pago MAU 7790万，AUM $18.8B(+78%)，信贷组合$12.5B(+90%)，AI助手解决87%交互。$1,600=~1x GMV/18x 2026 EPS。LatAm电商渗透率12-15%仅美中一半。股价因宏观/EM抛售-40%

AI观点 MELI是少数同时满足"增长+规模+盈利+护城河"四因子的EM超级股。Q4全年营收$28.9B(+39%)+$559M季度净利+87% AI自助率证明Mercado Pago在运营杠杆上兑现。真正叙事已从"电商"切换为"LatAm的数字银行"：AUM +78%、信贷 +90%、3M信用卡发行，单位经济跑赢传统银行且客户获取成本近零(来自电商飞轮)。18x forward PE对30%+增长是历史低点；-40%回调源于阿根廷通胀/巴西雷亚尔/美债收益率三重压力而非基本面。风险：阿根廷/巴西货币贬值、亚马逊拉美重投资、信贷周期恶化。长期复合回报潜力显著，建议在$1,500-1,700区间分批建仓