felton2 on KBR (KBR)

公司名称 KBR, Inc.

主要经营地 🇺🇸 美国

详细生意模式 从低利润率EPC向更高质量服务/技术转型：MTS（~55% EBITDA）政府服务，STS（~45%）IP丰富的工艺技术。8x EBITDA vs 同行11-13x。CY25逆风（Homesafe损失、LNG禁令、DOGE、乌克兰撤退）将在CY26中期消化。2025年9月分拆MTS（26年中）应解锁价值。

护城河 🟡中

估值水平 8x EBITDA vs 同行11-13x，SOTP 12x=大幅上行

EV/Market Cap SOTP 12x=显著上行

网络观点 Bullish：分拆催化剂+SOTP折扣+FCF强劲

AI观点 📈 KBR的分拆故事清晰——MTS（政府服务）和STS（工艺技术）作为独立实体应分别获得更高估值。8x vs 同行11-13x的折扣为分拆后重估提供充足空间。CY25逆风是短期噪音。

原文日期 2026-01-28