Theodosian Capital on ODET (ODET)

# 38

公司名称 Compagnie de l'Odet

主要经营地 法国

详细生意模式 Bolloré集团顶层控股公司，业务涵盖能源分销、通信(Canal+/Vivendi旗下媒体)和工业。FY25净现金€51亿。计划H2 2026派发~€20亿特别分红(25-39%股息收益率)。

护城河 🟢 较强：Bolloré家族长期价值创造的历史(出售Bolloré Logistics获€37亿净收益)。€51亿净现金=远超市值。特别分红催化明确。但控股公司折价是常态(家族控制结构)。

估值水平 NAV €3,021/股 vs 股价€1,220 = 2.5x折价; P/E 未公布; 特别分红收益率25-39%

EV/Mkt Cap 市值 $5.18B

网络观点（Pitch 总结） FY25收入€29亿(-9% YoY因能源价格下跌)，净利润€354M(vs €17.5亿前一年，前一年含€37亿物流出售收益)。净现金€51亿。普通分红€4.80(+9% YoY)。Bolloré SE将派€42亿特别分红，71%流向Odet。Odet计划派出至少2/3(~€20亿)。

AI 观点（独立研判） 📌 极具吸引力的特殊情况。NAV €3,021 vs 股价€1,220 = 2.5x折价，且有明确的催化剂——H2 2026约€20亿特别分红(隐含25-39%收益率)。即使Bolloré系控股公司折价是常态，当前折价程度加上大规模特别分红使得风险/回报非常有利。主要风险：家族可能改变分红计划、法国税务影响。值得配置——事件驱动+深度价值的完美结合。

原文日期 2026-03-20

作者简介 多策略价值投资博主