Theodosian Capital on FPE3 (FPE3)

# 20

公司名称 Fuchs SE

主要经营地 德国（全球运营）

详细生意模式 全球最大独立特种润滑油制造商，在欧洲、美洲、亚太和中东运营。产品覆盖汽车、工业、航空航天等领域。连续24年增加分红（接近德国分红贵族地位）。

护城河 🟢 较强：全球最大独立特种润滑油企业，产品粘性高（客户切换成本）；24年连续增加分红体现稳定性；净现金€151M。但增长有限（收入仅+1% YoY），属慢增长型。

估值水平 P/E 10.7x 2027E; 股息收益率 4.7%; 净现金€151M

EV/Mkt Cap 市值 $3.99B

网络观点（Pitch 总结） FY25收入€3,563M(+1% YoY, LFL+2%)，EBIT €435M，FCF €316M(超€260M指引，靠运营资本优化)。EPS €2.34(+2%)。DPS +5%至€1.23(第24次连续增长)。FY26指引：收入~€3,700M，EBIT ~€450M。

AI 观点（独立研判） 📌 稳健的分红增长型投资。10.7x P/E+4.7%股息+净现金=防御性配置的好选择。24年连续增加分红且即将成为分红贵族(25年)。FCF超预期显示运营效率。增长有限但稳定可预测。风险：中东冲突影响、基础油供应、关税。适合追求稳定收入+适度增长的保守投资者。

原文日期 2026-03-20

作者简介 多策略价值投资博主