Deep Value Chronicles on CLI (CLI)

# 9

公司名称 CLS Holdings plc

主要经营地 英国/德国/法国

详细生意模式 商业地产投资、开发和管理公司，在英国、德国和法国持有物业组合。主要资产为写字楼。

护城河 🔴 弱：欧洲写字楼市场面临远程办公结构性挑战；高LTV(50%)增加财务风险；正在处置资产去杠杆，转型期不确定性大。

估值水平 EPRA NTA 200.7p/股; LTV 50%

EV/Mkt Cap 市值 $195.5M

网络观点（Pitch 总结） FY25 EPRA EPS 7.6p(-17% YoY)，空置率升至14.5%。统计亏损£50.3M（含£79.2M物业减值）。分红削减至4.0p(从5.28p)。完成£144M处置，计划2026再售£100-150M，目标LTV 35-45%。

AI 观点（独立研判） 📌 风险较高的写字楼REIT去杠杆故事。50% LTV偏高，正在积极处置。EPRA NTA 200.7p vs 股价大幅折价说明市场对写字楼前景悲观。除非欧洲利率大幅下降+写字楼需求意外回升，否则催化剂有限。分红削减是负面信号。不推荐。

原文日期 2026-03-19

作者简介 欧洲深度价值股周报作者