Larshog on VTURA.OL (VTURA.OL)

公司的名字 Ventura Offshore Holding Ltd.

主要经营地 主要经营地在 Brazil offshore；注册地 Bermuda；挪威上市

详细的生意模式 深水海上钻井承包商，拥有 DS Carolina、SSV Victoria、SSV Catarina，并管理 DS Zonda；通过与油公司签订日费合同获取收入，盈利高度依赖日费、上船率、续约与再招标。

护城河 ✅ 巴西本地化团队和较低 opex 有一定优势 ✅ 深水钻井资质与客户关系有门槛 ❌ 但船队小、合同集中、业务波动大，护城河并不深

估值水平 EV/EBITDA 2.4x；P/E 3.0x

EV/Market Cap 1.39x

网络观点 YB/VIC 的主线是：估值非常便宜，关键催化是 Victoria 拿下 Búzios 招标，再叠加 Catarina 新合同，则 2027-2028 年现金流会非常亮眼；同时公司自称船队运营成本低于行业同类。主要风险是 Victoria 丢单、两台 rig 在 2026 年陆续滚下合同、以及潜在再融资/增发。

AI的观点 官方 2025 年四季度结果显示：operational uptime 94.4%、financial uptime 91.5%、季度 Adjusted EBITDA 2190 万美元、free cash 4300 万美元；同时 Eni 已对 SSV Catarina 行使第 2 和第 3 个可选井，增加约 3000 万美元 backlog。我的看法：这更像小盘海工周期/合同型特情，不是传统高质量价值股；数字便宜是真的，但便宜背后对应的是极高的续约与资产利用率风险。 (live.euronext.com)

作者简介 YellowBrick 作者；非职业投资者；非顶级作者；总回报 9.6%（1 笔）