Mispriced Assets on HLI (HLI)

公司的名字 Houlihan Lokey, Inc.

主要经营地 美国 Los Angeles / New York，全球

详细的生意模式 独立投行，收入来自 M&A、Financial Restructuring、Financial & Valuation Advisory；核心不是资产负债表套利，而是“高端人力资本 + 客户关系 + 交易执行声誉”。

护城河 ✅ 重组业务 franchise 很强 ✅ 口碑、关系网、人才密度构成软性护城河 ✅ 相比纯 M&A boutique，周期穿越能力更强 ❌ 但本质仍是人力资本行业，护城河弱于平台型公司

估值水平 P/E 21.6x；TEV 数据缺失，传统 FCF/EV 不便比较

EV/Market Cap N/A

网络观点 原文把它当成 pair trade 的多头：核心逻辑是它有明显的重组收入对冲，在 M&A 下行周期里能比 MC 更抗打；作者看中的不是“便宜”，而是“在差周期里不容易死”。

AI的观点 官方 Q3 FY2026：收入 7.17 亿美元，调整后 EPS 1.94 美元；其中 Financial Restructuring 收入 1.56 亿美元，同比增长 19%。公司官网也强调其重组业务规模全球领先。我的看法是：HLI 不是便宜股，但它是精品投行里商业质量更高的一档；如果你看空未来 12-24 个月 M&A 周期，它显然比 MC 更适合作为长期持有的那一边。(investors.hl.com)

作者简介 YellowBrick 作者；非职业投资者、非顶级作者；总回报 25.0%（21 笔）